海澜の家の軽資産モデル：成功の裏に隠れた危険を埋める

「海澜の家」は20年のアパレルブランドを創立して、重金属で小天、杜淳と林更新などの一連の人気小生を代弁者として採用しました。また、強力な広告攻勢と独自の「軽資産モデル」を加えて、全国の大中小都市で急速に都市攻略し、各地で花を咲かせています。

今年6月末までに、「海澜の家」が開業した一連のブランド店は5491店に達しました。そのうち、「海澜の家」ブランドは4376社、「愛居兎」ブランドは827社、その他のブランドは288社です。

この家は全国範囲で速く走馬圏して、布地拡張を急ぐ服装企業で、甲羅凱諾科技を通じてA株の上場を実現します。

数年の拡張と経営を経て、その市場価値は急速に膨張して、今年の11月7日までに、流通市場の価値は435億元に達して、上海深両市の服装のプレートの第一株と先導の模範企業になります。

人々は成長の速さと拡張の激しさに驚嘆すると同時に、一連のまばゆいリングの背後の弊害と隠れた憂いがついてきます。

加盟企業やサプライヤーが資金の占用を突っ込むほか、海澜の家の「軽資産モデル」も非難されている。

このモードは店舗の急速なコピーと企業の急速な拡張を推進する際に、高在庫と高負債をももたらしました。加盟商は在庫滞貨によるリスクを負担しません。海澜の家はサプライヤーと滞売商品の返品可能条項を締結しています。

ここ3年の靴と服の業界全体の業績はよくなくて、海澜の家の営収と純利は同時期に増加しますが、その増加速度はすでに年々大幅に下がる勢いにあります。

海澜之家の2016年年報によると、売上高と純利益はそれぞれ同7.39%と5.74%伸びたが、これまでの2014年、2015年には、売上高と純利益の同時期の増加速度はそれぞれ72.56%と75.83%と28.3%と24.5%だった。

海澜の家のほうが金融企業に似ていますか？

海澜之家2017年半の年報によると、購買環節では主に小売ガイドの売掛購入、共同開発、売れ残り商品返品及び二次購買を結合するモデルを採用し、サプライヤーと利益共同体を結び、服装生産資源を十分に利用した。

商品は売掛を主とし、商品代金は毎月サプライヤーと決算し、仕入れ先の資金の占用を減らす。

つまり、海澜の家のほとんどの商品は仕入先からの売掛金を注文して来て、直接に店に出して販売します。

2016年年報によると、海澜之家公司の期末買掛金の残高は75.08億元で、買掛金の回転日数は267日間である。

つまり、2016年には、海瀾の家がサプライヤーの資金を75億元に占用し、巨額の資金を占める時間は267日間に達するということです。

海澜之家はこれまでの加盟モデルで、しばしば批判されてきた。

「中国経済週刊」の記者によると、2014年前、海澜の家の加盟モデルは、契約期間5年で、加盟業者は200万元を一括で取り出し、その中で100万元を保証金として海澜の家に渡す必要があるという。

また、加盟者は毎年6万元の管理費用を納めている限り、会社は加盟者の最低限の見返りが5年の累計税引き前利益100万元となることを保証します。

2014年以降、加盟モデルは100万元の敷金を支払う必要がないようになりました。

海澜の家カレンダーによると、2014年の海澜のブランド店は3716店。

ある財務専門家は、海澜の家は上記の保証金一つだけで30億元以上の資金を集めることができます。これらの保証金は本来なら専門家を設立すべきです。加盟企業が経営から撤退する時、返却して、彼に使わせてはいけません。

ある加盟企業は「中国経済週刊」の記者に対し、海澜之家に対して、保証金を専門家として設立するかどうか、また専用金を出すように何度も要求しているが、海澜之家は応じていないと述べました。

保底収益行為を承諾することについて、江蘇茂通弁護士事務所の主任弁護士劉茂通は、このようなやり方は表面的には革新的であるが、経営リスクは誰も保証できず、運営プラットフォームは5年で100万元の税引き前利益を持って投資家を誘惑し、更に形を変えた借り入れと資金集めの行為のようであると主張しています。

海澜之家の運営資金チェーンに問題があれば、加盟商会は大きなリスクに直面する。

以上の関連問題について、「中国経済週刊」の記者は海澜之家にインタビューの要綱を出して、関連責任者に連絡して関連事実を理解してもらいますが、投稿時点では海澜の家はまだ返事していません。

さらに、衣料品の品質の優劣とデザインのスタイルが美しいかどうかは、海澜の家にとってはあまり重要ではないかもしれないと業界関係者が指摘しています。サプライヤーの代金をどのぐらいに抑えることができますか？

この意味から言えば、海澜の家は服装系の企業ではなく、金融系の企業のようです。

軽資産モデルの弊害

リースの看板販売は加盟企業が出資し、工場建設はサプライヤーが担当し、海澜の家は中間のブランド宣伝とプラットフォームだけで運営し、産業チェーン全体の大量の資金需要を千何万の加盟商とサプライヤーに分散させました。

海澜之家年報によると、日常運営において、その流動資産の比率は80%に近い。

業界関係者は、上記のデータはこのような動作パターンが典型的な「軽資産モデル」であることを説明できると考えています。その最大の特徴は加盟店の所有権と経営権の分離です。

「軽資産モデル」については、海澜之家によると、主に加盟企業が自己資金を調達し、自身の名義で工商税務登録手続きを行い、関連費用を支払った後、加盟企業は加盟店の所有権を持っていますが、加盟店の具体的な経営に参加する必要はなく、すべての店舗の内部管理は海澜の家に全面的に責任を負わせています。

海澜の家と加盟者の間の販売決算は委託販売方式を採用し、加盟者は在庫滞貨のリスクを負担しないで、商品が最終販売を実現した後、加盟店と海澜の家は協議によって会社の営業収入を清算することを約束します。

このような「軽資産モデル」を通じて、海澜之家の在庫リスクは多くの上流サプライヤーに転嫁されたとメディアが分析しています。

上流の「商品企画とブランド管理」、下流の「サプライチェーン管理とマーケティングネットワーク管理」、中間部分の「製品設計、既製服生産、運送配送」は外注された後、海澜之家自身はメーカーの看板生産、アパレル産業チェーンの下流の役割だけを演じ、コストと経路を広げる上で自身が負担するリスクは大幅に減少しました。

海澜の家の年報にも似たような表現があります。「会社はサプライヤーに対して強い交渉能力を持っています。」

ある業界関係者は「中国経済週刊」の記者の取材に対し、海澜の家で売られている商品はサプライヤーからの売掛から注文され、売れ行きの悪い商品は返品できるという条項を締結しました。在庫商品と委託商品の売れ行きが悪いリスクは間接的に上流のサプライヤーに転嫁されます。

「在庫の大きな割合は売れ残りです。海澜の家はこの部分のリスクを上流のサプライヤーに移転しています。服装工場の圧力は確かに大きいです。」

この「軽資産モデル」は、経営リスクの転嫁とともに、高在庫と高負債をもたらしています。

海澜の家から上場した後の在庫回転と比率から見ると、多くの時間において、その在庫はいつも35%以上を維持しています。時には40%を超えることもあります。

2017年上半期のデータによると、海澜之家の棚卸資産の帳簿残高は86.75億元に達し、そのうち在庫商品は57.92億元である。

往年のデータを見ると、2015年の海澜の家の在庫量は95億元、2016年は86億元で、毎年高止まりしません。

同社の2016年の資産合計は243.77億元で、総負債は142.68億元で、負債が比較的高い。

市場のアナリストは、表面的には、店舗の数が増えるにつれて、在庫がずっと高い割合と規模を維持すれば、市場環境が大きく変化したり、競争が激化して在庫の販売が鈍化したり、価格が下落したりすると、会社のリスクが顕在化すると考えています。

同時に、会社の「軽資産モデル」は財務リスクをもたらし、偽造や過剰包装が発生しやすい。

ゼロ研究開発プロジェクト

2002年、海澜の家が男装市場に入る時、狙ったのは「ビジネスパーソン」で、当時のビジネスマンの需要は比較的に簡単です。スーツ、ズボンとシャツ、またはポロシャツです。

過去10年余り、海澜の家はこれらの基礎的な品種によって、大きな市場を占拠しました。

しかし、消費グループの変化に伴い、当初の「ビジネスエリート」は中年に入り、80後、90後は若い世代の主力消費グループになり、彼らは「ビジネススーツ」の需要が強くない。

インタビューを受けた若者は記者に対し、海澜の家のブランドイメージが長年定着しているため、中高年の男性の「専用タンス」のようです。

彼らは自分の父親たちが海澜の家が好きだと思っています。このブランドの服は値段が高くなくて、買いやすいです。

業界関係者によると、海澜の家の製品は若者の消費層を感動させにくく、オリジナルのデザインと密接に関係していない。

「中国経済週刊」の記者は海澜之家の内部関係者から、同社は「ライトアセットモード」の下で、科学技術革新とオリジナルデザインに乏しいため、多くの製品はODM（「オリジナル設計メーカー」）のモードで開発され、大量の設計コストを省きます。

「中国経済週刊」の記者はこの会社の数年来の年報を整理しても、研究開発投入状況の欄に、海澜の家の研究開発投資総額は売上比率が0.16%か0.17%しかないことを発見しました。そして、年報に「会社の研究開発費用は主に服装設計人員の関連費用で、具体的な研究開発プロジェクトを展開していません。」

「老朽化」の海澜之家ブランドとは対照的に、海澜之家傘下の四大ブランドの中で、女性服ブランドの愛居兎が一番いいと表現しています。今年上半期の売上高は同70.76%から3.33億元まで増加し、他の男性服ブランドよりも遥かに高いです。

男装以外の多元ブランド戦略は海澜の家に新たな利益成長点を貢献しています。

作者：照普