주식시장의 폭락 반응의 5대 제도 결함

2015년 6월부터 8월까지 중국 주식시장의 이상파동을 겪으며 유효한 대응을 거쳐 주식시장이 회복기에 접어들었지만 이 과정도 우리 금융시장의 제도적 결함을 충분히 폭로했다.

이번 주식시장의 이상파동 집중은 폭등과 폭락으로 나타났을 때, 2014년 8월부터 2015년 6월 상증지수 상승폭이 150%를 넘어 창업판 지수가 200%를 넘어 은행, 석유석화 등 업종 주식, A 주 전체평가 수준은 51배, 창업판 142배, 왜 은행, 석유석화를 제거했을까? 은행주가 어느 정도에서 저평가된다.

급락한 표현은 고도의 7월 9일부터 8월 중순까지 상증 지수가 35% 로 하락했고 창업판 지수가 약 42% 로 하락했다.

이번 주식시장의 이동의 심층 원인은 무엇일까? 거시적으로 보면 이번 주식시장의 이동은 전형 개혁에 대한 과고예기와 단기 경제 표현이 예상치 못한 갈등을 반영했다.

제도적으로 보면 주식시장의 이상파동이 자본시장 기본 제도의 결함과 감독 제도의 결함을 반영했다.

첫째, 지렛대 거래의 과도, 무질서, 관리가 완비되어 자금시의 결함을 증폭시켰다.

중국 자본시장은 정책시 자금시의 특징을 가지고 있는데, 이번에 또 막대기로 운용하여 자금시의 위험을 확대하였다.

A 주 융자 잔액은 시장의 비중이 3% 에 달했으며, 게다가 장외 배합자까지 7.5% 에서 9% 로, 2000년 이후 2.65% 와 대만 현재 주식시장의 비율은 1.1% 를 훨씬 넘는다.

증권사들이 과도하게 이윤을 추적하여 시스템을 접수하는 심과 증권 실명제 요구를 늦추어 증권계좌분실 관리 소프트웨어를 방임해 각종 집합 투자 계획, 낙하산형 신탁, P2P 등 시장 행위감시 주체와 규칙이 일치하지 않고, 장외 배자 및 과착봉봉봉대에 유효한 감독을 실행할 수 없다.

자본 시장의 거래 행위는 통일 감독을 실행할 수 없고 시장 위험에 대한 감측도 불리하고 위험을 처분할 때도 적절한 방법이 없다.

이번 자금시에서는 장내장 밖의 융자 행위에 대해 통일 감독을 실행할 수 없기 때문에 이 단계의 주식시장 발전의 상황을 효과적으로 알기 어렵고 위험에 처할 때 더욱 효과적이고 정확한 조정 수단을 내놓기 어렵다.

둘째, 다공 메커니즘의 불균형, 시장의 자기평형 능력을 잃고, 일방적으로 상승 국면을 초래하고 급등하면 급락할 것이다.

중국 거래 제도의 설계는 너무 많아, 조작을 억제하고 융자가 융자 규모는 융자 융자 융자 융자 규모가 융자 융자 융자 융자 융자 잔액의 비율이 1% 미만이다.

외국의 시장에서는 적어도 30% 이상을 차지해야 한다. 이런 단일 메커니즘은 시장이 오르기 쉽지만 급등한 후에는 급락할 것이다.

주식 선물은 리스크 관리의 기능을 제대로 발휘하지 못하고 투자자들은 현물 시장의 미래의 가격 파동 위험에 효과적으로 적발할 수 없다.

주식시장에서 주식의 파동은 일반적이고, 만약 다공 제약 시스템이 있다면 격렬한 상과 격렬한 아래로 줄어들게 된다.

셋째, 주식시장은 효율적인 융단 메커니즘이 부족하다.

현재의 등락 정지 제도는 어느 정도 시장에 영향을 주었고, 헤지공에 한계가 있는 상황에서 대면적 정체가 막혀 유동성 상실되었다.

넷째, 신주 발행 제도의 결함은 대신자금이 기뻤고, 전액 동결자금의 신주 발행 제도는 주식시장 거래에 단기적인 충격을 낳았다.

다섯째, 이 외에도 중국 투자자 구조가 불합리하고, 산호화 경향이 심해 추락하고 있다.

주식시장에서 유효한 현금 분배체제가 부족하여 과도한 투기 행위를 초래하고 상장회사의 치리와 행위 규범이 완벽하지 않아 시장 거래 행위의 비뚤어져 있다.

이번 주식시장의 파동 가운데 언론언론언론이 우시의 사고를 조장하고 언론 감독과 시장 정화에 응당한 역할을 하지 않았다.

이념을 바꾸는 가운데, 주로 어떤 방면의 이념으로 전환합니까?

첫째, 금융 제품 본질적인 인식 통일.

우리는 지금 감독의 혼란은 많은 금융 제품에 대한 본질적인 인식의 불통일에 나온다.

이번 자본시장의 파동, 장내외의 배자 행위는 유효한 감사를 받을 수 없는 한 원인은 증권에 대한 정의가 일치하지 않아 증감의 통일 감시를 실행하기 어렵다.

우리가 증권을 확장하는 정의는 시장 창신과 불법증권 타격을 위해 유리하다.

증권이 무엇입니까? 증권은 수익증입니다. 이런 수익증은 일정한 재산권익을 대표하고 분할할 수 있으며, 또는 거래를 할 수 있습니다. 그것은 증거나 투자자의 계약입니다.

이러한 정의에 의하면, 우리는 현재 시장에서 모든 사람들이 기꺼이 처리하고 있는 재테크 업무에 있어서, 그 본질은 일종의 증권 업무이기 때문에 모든 재테크 제품은 모두 자금을 모아 모으고, 재테크 제품의 판매자가 관리자를 위해 투자하는 투자자를 위해 투자하고, 투자자가 위험을 부담하고, 관리자는 관리비만 받는 것이 특징이다.

그것은 전형적인 자금 신탁이며, 이런 자금 신탁은 분유화로 거래가 가능하기 때문에 그 자체는 증권이니, 증감에서 통일된 감사를 실시해야 한다.

그런데 저희가 오랜 시간 동안...

본질적인 인식은 통일을 얻지 못하고 재테크라는 시장에서 은정보삼감은 감독을 분할하여 시장의 혼란을 초래했다.

첫 번째 전환의 이념은 금융 제품 본질에 대한 인식을 통일해야 한다는 것이다.

둘째, 우리는 지반 의식을 타파해야 금융업에서 기능감독을 실행하고 자본시장에서 통일 감독을 실시할 수 있다.

우리가 현재 실행하는 기본적인 것은 기관감시 당국이 자신의 기관을 관리하는 기관이다. 자신의 업종은 자신의 관할기관이 다른 업무를 하고 싶을 때, 종종 격려의 태도를 취하지만, 다른 기관이 내 포위된 업무를 관리할 때, 시장은 매우 고통스러웠고, 하나의 업무가 여러 가지 관아문을 열어야 하고, 오랜 시간 결산할 수 없는 것도, 삼감 회의를 합쳐 높게 하는 원인이다.

그러나 삼감회가 합류한 것이 아니라 이 갈등이 해결되는 것이 아니라 금융 제품의 본질적으로 통일된 인식을 얻어야 한다. 우리는 감독 측의 지반 의식을 극복하고 진정한 기능감독을 수행해야 한다고 생각한다.

만약 이런 이념을 실현할 수 있다면, 우리는 자본시장에서 통일의 감독을 실행할 수 있다.

셋째, 중앙은행은 금융업의 주도적 지위를 확립해야 한다.

안정된 화폐 환경을 보호하기 위해, 유효하게 화폐 정책을 전달하기 위해 중앙은행은 예금류 금융기관에 대해 신중하게 관리해야 한다. 중앙은행이 마지막으로 대출자의 기능을 결정해 중앙은행을 주체로 삼아 심신 관리 틀을 구축하여 효과적으로 화해하도록 결정했다.

매크로 신중과 미시적인 관리를 통일하고 금융 인프라의 감시와 조직에 대한 금융업 통계를 강화해야 한다.

위기 이후 각국의 중앙은행은 금융기관에 대한 신중 감시를 강화하고 시스템의 중요성 기관의 감시를 기본적으로 중앙은행의 감시 아래 왜 이런 변혁을 취하는가? 중앙은행이 최후의 대출인이기 때문에 시장유동적인 최후의 공급자이자, 그가 금융기구를 미리 파악하지 못하면 시장 금융정보에 대한 전면 장악하지 않으면 시기를 유효하게 결정할 수 있기 때문에, 금융업에서 중앙은행의 주도적 지위를 확립하는 것은 행정의 고저한 문제가 아니라 금융업의 기능이 결정된다.

감사 체제 에 관하여 세계 에는 여러 가지 패턴 이 있다. 어떤 패턴 이 없다 는 것 이 최우선이다. 그것 은 각국의 국정 에 달려 있고, 아직 경로 의존하는 문제 가 존재하고, 어떤 감시 체제 도 추진 할 수 없다. 원래 의 감독 체제 에서 끊임없이 경험 교훈 을 총결할 수 있다.

근데 완벽하고 있어요.

체제 과정에서 금융의 논리는 반드시 명확해야 한다. 감독의 이념은 명확해야 한다. 정부와 시장의 경계를 정확하게 구분해야 한다. 이런 세 가지 전제에서 각국의 구체적인 실천을 결합해야 비로소 좋은 감독 체제 개혁을 제시할 수 있는 방안을 제시할 수 있다.

금융의 논리를 따르고 감독의 이념을 개청해야, 정부와 시장의 경계를 긋고, 이 세 원칙 아래에서 공동 토론의 전제는 반드시 방범 체제를 세울 수 있다는 것이다.

18회 5중 전회의 공보가 공개된 후, 현대금융시장에 적응하는 관리틀에 대한 제안을 세워 금융감독체제의 개혁 문제가 주목받고 있다.

금융 감독체제를 고려할 때 감독당국을 단번에 합쳐서는 안 된다고 생각한다.

실제로는 그렇지 않습니다. 우리는 은행, 증권, 보험, 신탁은 모두 다른 기능을 가지고 있습니다. 이러한 다른 기능은 그들의 특징에 따라 각각의 감독을 실행해야 합니다.

은행은 예금, 결제 업무를 받아들여 대출 방식을 통해 자신의 신용으로 간접융자를 실현하는 기구다.

증권 경영 기구는 직접 융자하는 중개 플랫폼이다.

신탁업은 자신의 전공과 충성으로 손님을 대함에 따라 자산관리를 한다.

보험업은 대수 법칙의 기초상 위험 고객에게 경제 보완을 제공한다.

이 네 가지 업종의 기능이 헷갈리지 않을 뿐만 아니라, 섞일 수도 없다.

각기 다른 감독관 원칙을 승인하고 감독의 문제는 단순히 합병할 수 있는 문제가 아니라, 관건은 이념을 바꾸고 메커니즘을 이순시키는 것이다.