コメント：収益率が低下した通貨基金はなぜ投資家に人気があるのか。

盤和林（中南財経政法大学デジタル経済研究院執行院長）

最近、通貨基金の収益率は大幅に下落した。4月6日、天弘残高宝貨幣基金の7日の年間化収益率は1.978%で2%を割り込み、同貨幣基金が史上初めて2%を割り込んだ。

天弘の残高宝に対する各風制御指標は一般的な通貨基金製品よりも厳格であり、これは、収益率の低下の道は残高宝だけではないことを意味する。実際、市場では他の通貨基金の収益率が一般的に下落を迎えている。支付宝傘下の残高宝が発表したデータによると、天弘残高宝を除く28の通貨基金のうち、景順長城景益貨幣A、中銀薪財布貨幣、宝盈貨幣Aなど15の基金の7日の年次化収益率も2%を割り込み、最も低い長盛添利宝貨幣はさらに1.64%にとどまった。Windデータの統計によると、4月6日現在、全市場の670余頭の通貨基金の平均7日間の年間化収益率は1.96%で、そのうち330余頭の7日間の年間化収益率は2%を下回り、約5割を占めている。

年初以来、通貨基金の収益率は徐々に下落している。これは市場金利のさらなる下落と関係がある。今年に入ってから、疫病の負の影響を取り除き、実体の秩序ある活力回復を支持するために、中央銀行は逆周期調整に力を入れ、3回の引き下げを前後して行い、そのうち、この3週間で2回連続の引き下げを行った。このほか、中央銀行は市場操作の公開、方向性再融資の再割引など一連の緩和金融政策を取っている。

通貨供給量が相対的に十分な場合、国債、中央銀行手形、商業手形などの通貨基金の主要投資品種の収益が低下し、通貨基金の収益率も低下した。短期金利はまた低い水準に維持される見通しで、通貨基金の収益率は当分上昇に転じることはないだろう。

貨幣基金の収益が下がっているが、残高宝などの貨幣資金はやはり「宝」なのだろうか。歴史的な収益データを見ると、天弘残高宝は2016年も2%前後の収益率を示したが、その後は徐々に4%以上に回復した。筆者は、最近残高宝の収益率が低下しているのは、疫病と経済情勢の影響を受けて、段階的に低下していることであり、正常な現象であると考えている。しかし、残高宝などの通貨基金は投資家にとって依然として価値がある。中長期収益率は上昇する可能性があります。

実際、短期的には残高宝などの通貨基金の収益率における聚「宝」効果は低下しているが、通貨基金のリスク回避価値は際立っており、投資家の「リスク回避」の第一選択となっている。

中国証券投資基金業協会が公表したデータによると、今年2月末現在、16兆3600億元の公募基金規模のうち、貨物ベースの規模は8兆8000億元で、半分近くを占めている。昨年末の規模に比べて、今年2月の貨物ベースの規模は9605.52億元急増した。収益率が低下している間に、基金規模は明らかに上昇した。

通貨基金が危険回避の価値を浮き彫りにしたのは、現金が王になる時期が来ている可能性があるからだ。突然の疫病発生は世界経済に大きな衝撃を与え、国内外の資本市場は大幅に揺れた。世界の主要株価指数、大口商品はいずれも大幅に下落し、金のような伝統的な避難資産も機能していない。

これは、市場の予想が悲観的で投資機会が少ない場合、資産の流動性と安全性をできるだけ維持することが投資家の優先順位であり、資産の収益性は二の次に後退するためである。これは投資家がリスクを防ぐのに役立つだけでなく、投資家が将来現れる可能性のある投資機会をつかむために「お金」の力を持つのにも役立つ。

そのため、現在の世界金融市場が激しく揺れている環境では、通貨基金はかえって売れている。一方、穏健さは現在多くの人が財テクをする際に考慮する主要な要素となっている。通貨基金は収益率が低下しているが、安全性の高いプラスの収益製品として、リスク回避価値が高い。一方、貨幣基金は取得に伴い使用され、柔軟性にも優れている。また、銀行の普通預金よりも収益率が高い。これらの要因により、通貨基金は収益率が低下した場合、かえって投資家に好まれるようになった。

多くの流動性管理製品の中で、資産の安全性と流動性を優先的に考慮する、すなわちリスク嫌悪型投資家にとって、現在の貨幣基金は依然として一般投資家の良い避難選択であり、公募貨基、銀行類貨基などの現金管理財テク製品も比較的に良い現金管理ツールである。だから、残高宝などの通貨基金の「宝」効果は消えず、依然として性価格比の高い現金管理ツールである。もちろん、投資家がさらなる収益向上を望むなら、株式債市場にももっと注目して、同類資産の中の優れた品種を選択することができます。例えば、中短債基金は収益性、安全性、流動性に優れています。