中米相互関税鄭綿の下落続く綿花市場関係者はどう見る

5月13日、中米貿易交渉が双方の相互関税で終了した後、盤面は激しい変化を迎え、多くの大口商品が集団で飛び込み、その中で特に際立っていたのは鄭綿で、2つの連続下落を経て、CF 1909契約価格は15300元/トン付近から13820元/トンに下落し、相場の変化の大きさは市場の予想を上回った。このため、中国綿花網の記者は鄭綿の動きなどに関する問題について業界の専門家を取材した。

現在、米国側は中国側の2000億ドルの商品に関税をかけているだけで、中国側も選択的に関税を上げて反撃しており、貿易戦はまだ第1段階に属しているが、もし後続の米国側が中国の3250億ドルの商品にすべて関税をかけても、影響はどれだけ大きいだろうか。

綿花専門家の楊智傑氏は、米国側が中国から米国に輸出する全商品に25%の関税を課せば、我が国の国際収支のバランスに大きく影響することが重要だと述べた。将来の輸出業界にも大きな衝撃を与え、長期的な意味での影響（産業チェーンの移転）が生じるだろう。

魯証先物徳州営業部の唐震社長は、米国側が中国の米輸出品にすべて関税を課すと、消費に大きな影響を与えるに違いないと考えている。この影響は市場を通じて徐々に消化され、現在の相場の動きは市場の流出が多く、下落過程は少し早すぎると考えている。

ファンダメンタルズの角度から見ると、現段階の盤面の動きは需給ファンダメンタルズを如実に反映しているのだろうか。楊智傑氏によると、現在のCF 1909契約価格から見ると、急速な下りを続ける力は徐々に軽減され、下落の過程にも揺れと繰り返しが現れ始めるが、底を探す過程には一定の時間周期の沈殿が必要だという。基本面から見ると、供給状況に変化はなかった：380万トン（4月商業在庫）＋100万トン（備蓄綿輪出）＋100万トン（輸入綿）＝580万トン。これから10月末までの6カ月間の1カ月当たりの供給量は580/6=96万トンであるため、綿花資源にはいわゆるギャップは存在せず、将来の需要端の不確実性（米国は残りの3250億ドルの輸出商品に税金を加えることができる）に加えて、産業チェーンの綿花資源に対する購入意欲もさらに制約されるだろう。

今後の価格動向について、唐震氏は、現在のファンダメンタルズから見ると、供給は間違いなく過剰であり、新花が発売される前に、備蓄綿はすでに市場供給を増やしており、現在の貿易戦は市場の将来の消費に対する予想を圧迫しているとみている。消費は不安定な予想だが、一定の影響を受けることは間違いなく、米中貿易交渉に伴う転化が予想される。今はしばらく行き詰まりに入っているが、後期には良い方向に発展するかどうかは変数に満ちている。

楊智傑氏は最後に、中米双方の後期の交渉結果は双方の自己損失への負担程度に依存し、交渉は続くが、米国側の増税プロセスも続き、双方の交渉はますます困難になると述べた。

未来の一時期、中米貿易交渉はまた一波三折し、盤面の動きも曲がりくねって繰り返され、市場には絶対的な高値と安値はなく、すべて相対的なものである。