胡汝銀：中国資本市場の戦略目標は何ですか？

「新動向・新動力・新生態」をテーマにした第11回中国証券市場年次総会が北京で開幕します。

上海証券取引所の首席エコノミスト、胡汝銀氏は講演の中で、中国市場は大きくて強くなく、核心の専門能力は低く、強烈な野蛮な成長と政府の介入色を持つ幼稚市場は、実体経済と全社会の基本的な需要に大きく立ち遅れていると述べました。

胡汝銀はまた、多くの企業収益は上場企業の基本的なサポートを受けていないと述べた。

胡汝銀から見れば、中国市場は二つの運命に直面しています。元の投資家の中国と慎重、専門、理性的な投資の中国です。

慎重、専門、理性的な投資を発展させるには、資本市場の全面的な転換とアップグレードが必要です。

以下は胡汝銀の講演の全文です。

みなさん、おはようございます。資本市場の改革と発展に焦点を合わせて解決すべき重要な問題について話したいです。

私は理論的なアーキテクチャを持っています。この理論的なアーキテクチャは金字塔式の構造です。下の階には適切な制度と政策文化環境が必要です。全体の社会資源の不整合が最小化されます。

第二に、効率的な実体経済があり、実業投資は持続的に高いリターンがあります。

第三に、金融投資は高リターンを続けています。例えば人民元は国際的な強い通貨になり、世界の準備通貨になります。

世界の強国の競争の中で、誰が世界で一番高い金融投資収益率を提供できるかをまとめました。

第二に、誰が最も優れた実体経済部門を持ち、最高の平均実体経済投資収益率は、誰が世界最高の金融投資収益率を持続的に提供することができますか？

第三に、誰が市場の歪みが最小で、社会文化制度の政治環境が最も社会資源の効率的な配置利用に有利であり、誰が世界で最も優れた企業部門の実体経済に上場企業のグループを含めて、世界最高の実体経済の投資収益率を持つことができるだろうか。

第四に、誰が世界最高の金融投資収益率を提供することができますが、その通貨、金融資産は世界で最も魅力的です。

経済金融強国の建設には3つの基準があり、目先の長期的な目標を短视してはならず、短視の短期既得利益で経済の健全な長期的な発展を犠牲にしてはならない。

第二に、内功を練習して根本に戻ります。表立った文章はできません。

第三に、専門と理性主義、現代市場経済は専門的な分業経済であり、その基本的な要義の基本的なロジックは専門化であり、各分野は実体経済、会社の管理、会社の戦略管理、会社の投資から資本市場の運営まで、政府の運営から市場の管理まで専門化しなければならない。

第一に、適切な文化、制度、政策と市場環境を構築し、社会全体にわたって資源を有効に配置し、利用し、卓越した会社部門と産業組織を構築し、大学の強固な実体経済基盤を構築する。

第二に、資本市場、派生品市場を含む深度と高効率の金融市場を確立するとともに、国内の金融業界を強化し、証券業を含む。

第三に、彼らの通貨を国際化させて、彼らの金融機関を外に出て、無敵に向かっています。

アメリカは3歩の戦略の面で非常に成功しています。同時に資本市場で世界トップの2つの積極的な成果をもたらしています。第一はアメリカの上場会社全体が過去数十年以内に融資構造のうち75%を超えるのは内部運営プロセスに由来しています。

第二に、過去二百年以上の間に、アメリカの上場会社の優れた収益力はインフレ後の株の年間平均リターン率5%～6%を除いている。

将来の中国資本市場発展の戦略目標を四つの字にまとめました。「富民強国」という四つの字で発展し、健康、秩序、高効率、機能改善、業績優秀、世界トップの資本市場を実現し、経済社会全体の全面的な転換とアップグレードを実現します。

そのため、中国が世界経済金融の革新と財産生産の強国になることを力強く支持し、資本市場は社会全体の中での地位、役割と機能は絶えず向上し、絶えず改善し、絶えず開拓する必要があります。

株式現物市場の規模について言えば、今まで中国の上場会社の市場価値は世界で第二位になっていますが、市場運営の質、効率は非常に遅れています。市場は大きくても強くなく、大きくても成熟していません。

私たちはこれは新興の転職市場だとずっと言っていますが、20年近く話しています。今までにもカラーの濃い新興の転職市場です。この市場の変動のリスクが高く、長期投資のリターンが低いです。その機能は完全ではなく、実体経済と社会全体の基本的な需要から大きく遅れています。

上海証券取引所の設立後に総合的に指し示した変動と標準普500と香港の恒生指数はN 225指数に比べて変動が大きすぎて、高変動はリスクであり、変動率はリスクであり、最近10年の3つの指数の比較は、この市場のリスクが高すぎることを示しています。

今回の株式市場の暴落と激しい変動はどのような問題を反映していますか？証券市場の重要な能力の建設の不足を要約します。3つの主要能力、専門能力、1つは価値創造、財産創造能力、2つは価値発見、すなわち正確な価格決定能力、3つの管理システムのリスクを制御する能力です。

例えば、今回の株式市場は大幅に高い駆動要因であるレバレッジ駆動と呼ばれています。私はこれを博馬鹿投資駆動の羊群効果、予想値の歪みとわがままな株式市場の繁栄、五炒、新炒め、小炒め、炒差、炒める概念、浮躁、熱狂、盲目的な博馬鹿投機主が市場をリードします。

株価が高すぎて、

上場後の上昇率は、中小皿株と大きな株価の比率が世界のどの国をはるかに上回っています。

また、商業銀行を除いて、今回の株式市場の高値は6124時の非常に高い株式益率に近いです。

その他に、私達の企業収益と上証の総括的な関係はマイナスで、上場会社の基本的な面の支持のがなくて、私達の多くの証券のアナリストは大ウソで、とても厳格な専門の分析がありません。

したがって、私たちは二つの中国の運命に直面しています。元の投資家の中国と慎重、専門、理性的な投資の中国です。

金融強国を建設するには慎重、専門、理性的に投資する中国を発展させなければならないので、資本市場の全面的な転換とアップグレードが必要です。

資本市場は直接融資を基礎として、資源を合理的に配置し、社会経済資源を利用し、実体経済にサービスを提供し、工具価値を持つ専門市場体系である。

資本市場には正確な価格設定機能があります。価格設定が間違っています。すべての機能が終わったので、正確な価格信号は市場経済の合理的な配置資源と資本市場の健康の前提です。

更にこのように、市場の機能が健全かどうかを判断する第一の指標は、指数がどれだけ上がったかではなく、評価値が合理的ではない。不当な評価値が高すぎてバブルが暴騰しすぎるほど、下落が速くなり、見積もり値が合理的であるという市場でこそ、優れた激励機制を提供できる。

定価が明らかに間違っている資本市場では、価格が内在価値より高いほど、株取引は価値投資、理性投資から遠ざかり、市場の投機的色彩、博傻色が濃くなるほど、市場は非理性的な繁栄に近くなり、社会全体にマイナス影響を与え、災害損失も大きくなり、最終的には資本市場が完全に対外開放された状況下で社会全体が痛烈な代価を支払うことになる。

ほとんど

一晩の暴富を持って株式市場に入るということは、株式市場の文化に問題が生じ、その運営パターンが問題になり、今後はどのような問題を解決しなければならないか？

第二に、焦点解決は上場企業と実体経済の持続的な収益率を高めることに焦点を当て、現在上場会社の収益率は5%に満たない水準であり、銀行預金は7%に近い。これを資産負債表と見なして、損益計算書、キャッシュフロー計算書であり、お金を儲けない、EVIがない、純資産価値を創造しない。

この問題は解決しなければなりません。この問題は解決しないと、中国資本市場は世界トップの資本市場になることができません。上場会社の品質がよくないからです。

どのように投資家が個人を主とする国情の現状から出発して、システムは効果的に資本市場の能力建設を推進して、資本市場の価値発見能力を高めて、資本市場の定価の適切性を確保して、市場参加の4を確保します。

第三に、どうやって派生品市場の運行メカニズムと生態圏を改善し、ヘッジ、投資の三種類の取引のバランスを実現しますか？

第四に、政府と市場との関係を整理し、監督管理改革を推進し、監督管理機構の多重政策決定の衝突を回避し、統一的で効率的な機能監督管理メカニズムと有効な法律執行メカニズムを構築し、政府、監督管理機構、メディアと市場参加者の行為の適切性と各当事者の帰位を確保する。

ここまで話します。ありがとうございます。