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A court terme, les jeux multi - air autour de Zheng Mian se poursuivent.
Coton de réserve
Les ventes aux enchères ont été faibles et les prix du coton neuf ont été élevés, la demande de coton est actuellement faible et les prévisions de la saison des Dix saisons d 'or et d' argent
Marché
Il y a aussi une divergence de vues sur la question de savoir si le coton international continue de croître à moyen terme...
Afin de mieux illustrer cet argument, nous allons procéder comme suit:
Première partie: comment estimer la faiblesse des prix aux enchères de la réserve nationale et les prix projetés de la balance nouvelle?
L 'État reportera le dépôt à la fin du mois de septembre et en aval.
Textile
L 'affaiblissement de la demande des entreprises a entraîné une baisse des prix aux enchères de la réserve nationale depuis le début du mois d' août, la dernière vente de coton de réserve (3128b) s' élevant à 13 927 yuan / tonne;

D 'un autre côté, le marché s' attend généralement à ce que le coton Xinjiang (3128b) soit vendu à un prix de remplacement de 14 500 à 15 000 yuan / tonne, ce qui est dû notamment à des pénuries de coton de grande qualité, etc.;
Tout d 'abord, les entreprises textiles ont continué d' accroître leurs stocks d 'énergie aux enchères au début du mois de septembre; les stocks actuels de matières premières cotoncotoncotoncoton pour les usinde filature sont généralement sûrs, c' est - à - dire entre 20 jours et un mois environ, et les stocks de matières premières de Quelques entreprises se situent dans un demi - mois, voire deux mois.Au début du mois de septembre, et ce ne sera pas long.
Deuxièmement, le marché actuel s' attend généralement à une hausse des prix du coton neuf, mais si les conditions météorologiques du Xinjiang et de l 'intérieur du pays sont favorables au cours du mois à venir, les créneaux de maintien des prix du coton nouveau ne seront pas très longs et les prix du coton au comptant à la fin du mois d' octobre, en particulier après le début du mois de novembre, seront soumis à des pressions évidentes du fait de l 'affaiblissement progressif des facteurs traditionnels de forte saison dans l' industrie du coton, de l 'affaiblissement de la demande finale au cours des quatre trimestres, de l' effet de soutien des fils extérieurs sur les prix du fil intérieur, de l 'absence de coton pur et de remplacement des fibres non - coton (pour les facteurs décrits plus en détail dans la deuxième partie ci - dessus), ainsi que dans la poursuite de l' offre (pour les Weight (detailed in this paper Part III) and other Factors; this will be Strengthening on Zheng Mian futures
Deuxième partie, que pensez - vous des prévisions de la saison?
Bien que la demande actuelle de coton soit aujourd 'hui évidente, que les prix du coton continuent de baisser, que les bénéfices de la filature se sont considérablement rétrécis, que de nombreuses entreprises textiles sont déjà au bord des marges de profit et même que les entreprises texttexttexttextiles qui ont acheté des réserves de coton aux prix les plus élevés aient subi des pertes dues à des coûts plus élevés, le marché continue de nourrir de grandes attentes quant à l' effet de la demande traditionnelle de coton au cours de la saison 90.Double pression d 'affaiblissement
Tout d 'abord, la saison des dix monnaies d' or est très prometteuse, mais elle est brève, et ses effets diminuent tous les mois.
La saison des pluies devrait reprendre après le G20, la chaîne cotonnière devrait être reconstituée et les commandes de la saison d 'hiver devraient augmenter;
首先,由于G20峰会因素,过去一段时间国家人为干预浙江印染企业停产力度大,峰会以后9月中下旬这些企业的重新开工将带动需求阶段性修复,但就旺季订单而言,在国内外需求疲弱态势下,订单不会大爆发而只是有限好转;其次在上述因素下,进入9月棉纺产业链条补库有望进行,但是力度低于预期:这主要源于随着新花大量下市,旺季来临时候全球棉花供应会很充裕,而中间环节的纱厂原料库存将在全年维持安全库存不会多补,近期纱线库存有所增加,短期内还在累积之中,而坯布产成品库存均不断抬升近期,唯一低的库存在于坯布企业纱线原料库存很低,单靠这一个环节很难翘动全产业链;同时由于前期由于各种因素中国抛储政策未被按计划执行,由此带来的棉花价格上行带动了棉纱价格上行,这个过程中无论是棉花贸易商、还是纱线贸易商都囤积了一定
Les quantités de coton, dont environ 300 000 tonnes de coton sont stockées par des négociants de coton, et cette partie des stocks de coton et de fil devrait également avoir un impact sur le marché à l 'approche de la saison des pluies, ce qui affaiblira l' ensemble de la filière cotonnière;
En d 'autres termes, les facteurs de la saison sont dans une certaine mesure favorables au comptant et aux marchés à terme, mais le créneau horaire effectif est très court, tandis que le soutien des prix au comptant et à terme du coton au cours de la saison diminuera d' un mois à l 'autre, la consommation finale de coton étant prévue pour le quatrième trimestre.
Deuxième et quatrième trimestriels, le coton, les vêtements, les textiles et les terminaux.
首先就内销来看,服装零售呈现量减价增局面:7月全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长6.2%,增速较上月提高1.7个百分点,较上年同期提高8.8个百分点,这主要是由服装价格上涨所致,而非销售量作用,7月服装零售量同比增长2.8%,增速较上月下降1.7个百分点,较上年同期下降3个百分点;这组数据折射出中国包括棉纺服装在内终端需求疲弱的结构性顽疾:中国经济未来的路越来越难走,实体经济的整体低迷与金融风险上升伴生而行,终端整体消费面临低迷;而未来经济刺激政策空间也有限:金融资产和房地产泡沫使宽松货币政策投鼠忌器,而债务压力和税收大幅削减也使宽松财政政策也难超预期,进入四季度中国经济重心滑落不可避免,居民可支配收入下滑以及居民房贷大幅增长势必在未来几个月持续挤压包括棉纺服装在内的终端需求,而房地产在四
La consommation de textiles ménagers est également réduite à la baisse au cours du trimestre.
En juin, les importations de vêtements aux États - Unis ont baissé de 1,33% par rapport à juin et les importations totales de vêtements de 6,1%, principalement en raison de la forte baisse des prix unitaires des vêtements importés.
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Troisièmement, la force de support du fil extérieur diminuera.
今年由于印度减产印度国内棉花价格不断走高,同时巴基斯坦国内棉花减产也很严重,大量从印度进口棉花使印度国内棉花价格进一步上行,这些因素,当然还有其它因素共同带动了国际棉花价格,棉花价格的不断走高使国际棉纱价格节节走高,甚至超过了中国国内棉纱价格,这使中国棉纱性价比凸显,国内需求量增加,而国内前期抛储政策的“扭曲”也使中国抛储价格大幅上涨,这也支撑了国内棉纱走高;也就是说,在全球棉纺产品终端需求没有明显好转情况下,国内外棉纱价格坚挺和由此形成的相互支撑很大程度上是由棉花原料成本端刺激导致的:但是随着中国抛储延迟和全球棉花集中上市临近,中国和美国棉花价格均出现明显回落,依托棉花原料成本端支撑大大弱化,国内外棉纱价格一起走弱;在可预见未来,如果全球主产棉区天气不发生大的破坏,随着1
Après le mois d 'octobre, l' offre mondiale de coton a continué de s' accumuler, le coût du coton sera difficile à supporter, les prix du coton seront de nouveau dominés par la demande et, dans le contexte de la demande mondiale de terminaux difficiles à obtenir, les prix du coton intérieur et extérieur devraient redevenir moins concurrentiels au cours du quatrième trimestre, ce qui mettra à rude épreuve les prix au comptant et à terme du coton à la maison et à l 'étranger.

Quatrièmement, le remplacement des fibres non cotonneuses continue de se renforcer.
过去几年纯棉被非棉纤维替代趋势一直没变,在今年,随着国内外棉花价格走高,替代作用进一步强化,从下图可以看到,印度和巴基斯坦国内纯棉纱较混纺纱比价过高,这些国家纯棉被替代的比例在增加,这在产成品终端需求上也有体现,6月美国进口纯棉服装同比下滑2%,而进口非棉纤维服装同比下滑0.4%;纯棉服装平均单价同比下滑5.6%,非棉服装平均单价同比下滑3.6%,说明随着全球棉花价格前期高位坚挺后,全球纯棉服装需求下滑,纯棉被替代也在强化!在可预见未来如果棉花价格依旧维持高位,那么这种替代的趋势就不会停止,这在全球范围内将挤压用棉量。

Part III, how are the Implications of Middle - term International Cotton prices on Zheng Cotton?
第一,当前支撑郑棉期货的一个因素是部分市场参与者认为国际棉花价格中长期依然坚挺,如果从静态的供需平衡表来看,如下图所示上述预期也许在未来新棉花年度后端可能是的,尤其是印度棉花播种和收获时间拉的长,未来几个月天气变化依然是印度产量变化的不确定性因素;但也有不确定性,首先,在全球经济依然羸弱尤其中国经济重心继续滑落不可避免的情况下,未来的棉纺终端需求大概率将要面临着严酷考验,其次,国际棉花中期内还要面临着中国去库存压力,鉴于今年的经验教训,新的棉花年度抛储较今年有望顺畅,如果按照国家制定的3月抛储计划,这给国际棉花价格带来压力将大于今年;

第二,关键在于年度供需平衡表不会对整个棉花年度各个时段都有作用,在第四季度,在全球棉花陆续集中供应背景下,中国棉花价格更多是由中国国内自身供需所决定;本年度新疆棉产量预计360-370万吨,内地60-70万吨,本年度新花产量在420-440万吨,每个月用棉需求即便按照上限的60万吨来算,10月份到2017年3月抛储前(国家计划抛储的时间)的5个月只能消耗300万吨,这还没有算进口的89.4万吨的进口外棉,如果3月份抛储,余下的棉花怎么消耗?按照国家前期文件表述,国家在新花下市后有轮进新花可能,按照今年抛储量,按市场价格轮入量可以达到60万吨,但是我们必须清楚,国家轮入的目的是什么?优化储备棉质量结构和抵制棉花价格过低,如果新花开秤成本在14500或以上,轮入的可能性几乎没有,第一不利于产业良性发展,在高价位轮储不仅仅给纱厂经营带来压
La pression exercée sur l 'offre de coton entre octobre et les deux premiers mois de 2017, c' est - à - dire entre octobre et les deux premiers mois de l 'année, est forte et, une fois que les prix au comptant augmenteront sensiblement, il y aura une forte pression sur les stocks à terme qui, dans l' hypothèse où les prix du coton à l 'avenir seraient comparables à ceux des contrats de janvier et mai, devraient être l' objet d 'un important jet d' entrepôt en janvier.
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Quatrièmement, quels sont les autres facteurs qui influent sur l 'évolution des marchés à terme du coton Zheng?
郑棉期货作为大宗商品期货一员,大宗商品共振会带动其价格走势,尤其是当下流动性泛滥背景下,程序化交易的力量在大宗商品期货市场在很大程度上已经超过了主观交易,因此大宗商品共振性上涨和下跌的动能和概率较以往都要大,因此在考量郑棉期货投资过程中,在第四季度除了棉花自身商品属性以外,大宗商品期货作为一个整体资产板块,其动态方向是我们必须要要考量的一项因素,尤其是我们不看好四季度郑棉走势,还要看其它大宗商品是否有牛市动能或阶段性共振上涨动能,以规避共振性上涨带来的单个品种做空风险。
Premièrement, d 'un point de vue plus général à moyen terme: après la Seconde Guerre mondiale, la pformation de grandes quantités de produits de base dans le cadre d' un grand cycle a duré plusieurs cycles, les marchés de base de bovins ont duré 10 ans, suivi par 20 ans de marché de l 'ours.Le marché des produits de base...
Toutefois, dans l 'immédiat, la productivité mondiale de l' offre de grandes quantités de produits de base n 'est pas suffisamment rigide et n' est pas suffisamment maîtrisée, la hausse des prix peut facilement entraîner une augmentation de l 'offre au stade de l' offre, tandis que l 'économie mondiale reste faible et que la demande effective de produits de base reste insuffisante.En même temps, Eugenie est confrontée au vieillissement...
全球经济增长在未来几年甚至更长时间都将陷入低迷的常态!因此需求端并不支持大宗商品牛市的到来!3、通过对比历史上的大宗商品牛市,我们还发现每次大宗商品的牛市都伴随着货币供应的宽松,但是这有一个前提条件,就是需求端必须给力配合,除了我们上面所说的需求端在相当长时间维持低迷的原因意外,当下工业生产低迷是我们不看好未来需求的一个重要指标, 大宗商品牛市中价格暴涨阶段几乎都是发生在工业生产高速增长的年份,因为这项是大宗商品需求影响最大的子项,而全球经济由于结构性原因,工业生产均不处于扩张期,中国尤其如此,由于全球经济结构性失衡还在继续,工业生产数据尤其是其中的大头(制作业)还要持续很长时间低迷,这种背景下,大宗商品价格即便在货币整体宽松的背景下也难有持续性上涨动能!
第二,中期内大宗商品期货在未来相当长时间内都难有系统性牛市表现,更多是宽幅震荡;聚焦第四季度我们认为大宗商品共振上涨的动能基本枯竭,供给侧改革下的去产能去库存令供给端开始收缩, 在此基础上工业品价格的提升从某种程度上说是被动的,工业品价格上涨越高;这种类计划经济手段将与强大市场力量的博弈和对抗越激烈,在两股力量博弈之中,工业品期货现货价格维持强势基本强弩之末,已经不具备持续大幅上涨的动能;而对于农产品在供应端天气不确定时间窗口临近关闭背景下(当然南美农产品作物和印度棉花还要受更长时间天气考验),价格走势更多由弱需求主导;因此可预见未来郑棉期货价格受外界其他商品向上带动的动能很弱甚至难以看到。
第三,郑棉期货作为大宗商品期货一员,价格走势离不开货币宽松等政策左右,货宽和资本市场流动性泛滥一直是过去1年左右商品期货市场一个重要因素,就未来来看,全球流动性泛滥事实依然存在,但是货币宽松政策国内外都会低于市场预期:国外来看,负利率环境给银行体系带来的负面作用和宽松货币政策对于实体经济刺激边际作用不断递减使欧日货币宽松政策基本难有进一步空间,而中国资产泡沫、人民币贬值等因素也使潜在的货币宽松政策投鼠忌器,难有作为;也就是全球货币宽松对于包括棉花在内大宗商品期货价格进一步刺激有限;只是市场宽松的存量资金利用阶段性大宗商品自身产业链因素来进行投资考量;在需求整体疲弱背景下,资金对大宗商品炒作只能只能从供应端的天气破坏、限产、停产等入手,或者从需求端旺季阶段性补库等入手,或者仅
C 'est seulement parce que les cours à terme de grandes quantités de produits de base par étapes sont trop bas en termes Absol, en particulier lorsqu' ils sont fortement escomptés au comptant, comme configuration de l 'achat; mais contrairement aux actions, les facteurs de spécul, si les prix à terme augmentent ou baissebaisses, S' écartent sensiblement des prix au comptant, les facteurs de spéculdisparaît, après tout, après la contraction des marchés à terme de produits de base et l' évolution de l 'offre et de la demande au comptant, en particulier sous la pression d' entrep; la fermeture imminente de la fenêtre temporelle d 'incertitude de l' offre fera de l 'extrémité de la demande le principal facteur de financement de l' achat et de la vente.
La consommation et les exportations totales de coton et de vêtements sont restées faibles, les pressions économiques étant restées fortes et les prix bas.
En résumé, à court terme, le jeu multi - air autour de la tendance de Zheng Mian se poursuit et certains facteurs de soutien potentiels commencent à produire à partir de la mi - septembre, mais avec une durée de vie très brève et une intensité qui ne dépassera pas les attentes.
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