後危機の時代の世界経済は変動を強めている。

入ります危機時代の世界経済は、「基本面の近似効果」と「政策相乗効果」が徐々に縮小され、消滅しつつあり、さらに複雑な利益の駆け引きが国際金融市場をさらに動揺させ、各国の通貨政策の「各自自制」の局面が激化し、為替レートの戦いの可能性が高まり、各タイプの金融リスクの伝染がより頻繁になる。私たちは片手で金融の革新をつかみ、体系的な建設を図り、金融を強化します。資産管理能力と金融リスクマネジメントレベルの必要性が高まっています。

歴史は未来を見て、データから成り行きを弁別して、“第12次5カ年”の時期の全世界の経済の揺れ動く性、複雑さと曲折性はすべて市場の予想を上回るかもしれません。したがって、筆者は、世界経済の安定的な回復、新興市場が世界をリードし、国際通貨体系の多元発展など一連の「ビジョンの性質」に対する共通認識は、より多くの疑問が必要かもしれないと考えています。

「第12次5か年」の間に、私たちが直面する外部環境は、世界経済が「より速く回復し、温和なインフレ、より均衡が取れている」という高品質回復段階に入ることであり、具体的には成長速度が比較的速い、インフレレベル全体がコントロールできる、均衡レベルが潜在的に向上する三つの面に表れています。IMFの予測によると、2011年から2015年にかけて、世界経済は4.55%の平均成長率を実現する見込みです。急速な成長は、危機後の金融システムの自己修復、国際貿易の回復、休眠資源の再利用、市場信頼の持続的なリバウンドとロヴェチ効果の集中的な発現に起因しています。今後5年間の世界全体のインフレ率予想値はそれぞれ4.58%、3.441%、3.060%、2.897%、2.894%で、タイミング構造は徐々に改善傾向にある。サブプライムローン危機やソブリン債務危機に見舞われ、世界経済の均衡成長の自然率は過去5年後半に1ポイント程度低下しました。今後5年間はバランスを危機前の水準に戻し、引き続き向上していく見込みです。その動力源は金融イノベーションの活性化作用、再バランスプロセスの着実な推進、資源配置の効率向上、生産要素の国際流動、新興市場の「ナマズ効果」及び全要素生産力の潜在的向上にあります。

しかし、注目すべきなのは、今後5年間の世界経済がタイミング構造上、あるいは「先制後揚」という構造的特徴を呈することであり、これはまた世界経済の回復の道が依然として暗礁四伏であり、前半回復のリスクがより顕著であることを示している。世界経済が主権債務危機、構造のアンバランス、就業回復のない、ミクロの違約、脆弱性などの5大成長リスクに直面しているからです。ユーロ圏、アメリカ、日本、インドなどの「高負債、高赤字」の危険区域にある国家はより厳しい財政問題に直面しており、先進市場と新興市場が世界の不均衡問題を解決する切迫性に大きな差があるため、世界経済の不均衡の改善は緩やかで漸進的な過程であり、為替紛争と貿易保護は不均衡リスクの伴う生産物として長期的に世界経済の回復を制約している。無就業リスクは消費を抑制し、世界経済の回復運動エネルギーを弱体化させるだけでなく、回復の利益争いを激化させ、世界政策のゲームを悪化させる。アメリカでは、ミクロ違約リスクは、過去二十年の平均数の3.2%、3.6%、3.5%を上回っています。ヨーロッパでは、債務危機が影響しているヨーロッパの銀行業に潜在的な流動性の支払リスクがあります。新興市場では、資産バブル化を背景に微視的な家庭ローンのリスクが高いです。アメリカでは、脆弱性リスクは主にアメリカの世界経済主導の脆弱性と米ドル国際通貨地位の脆弱性を表し、アメリカのGDPは今後5年間の予測世界シェアはそれぞれ19.382%、19.109%、18.808%、18.479%と18.127%で、期末水準は前の5年に比べて1.61%下落し、30年前より6.653%下落した。ヨーロッパでは、これは統一通貨圏の内部構造のアンバランスの問題となり、外部の脆弱性が現れた。これに伴って、リスク・タイミング構造は前高後低、リスク階層構造が現れたミクロ銀行からマクロ・ソブリンへの中観地方主権の漸次的な移転が伝染し、リスクエリア構造は「アメリカ-ヨーロッパ-新興市場」の中核交代発展を示す三つのリスク構造の特徴が日増しに明らかになってきた。

危機の時代に入った世界経済は、危機時代の「基本面近似効果」と「政策相乗効果」が徐々に縮小され、消滅しつつあります。自然赋、制度特徴、成長パターン、歴史沿革とリスク構造の内在的な差異によって、世界経済には「和無同」の差異性の特徴が現れています。このような「和して同ぜず」は、先進市場と新興市場の絶対的な成長水準、相対的な成長水準、成長タイミングの特徴の3つの面で大きな差異があることを示している。試算によると、今後5年間の新興市場の6.58%は、先進市場の2.471%を大幅に上回っており、この絶対水準の違いは、新興市場の世界経済におけるシェアシェアの比率と実際の影響力のさらなる向上が期待されることを意味している。先進市場の平均成長率は過去30年間の平均2.59%を下回りましたが、過去5年間の平均数1.1172%を大幅に上回っています。これはまた先進市場の核心的地位が根本的な逆転が発生することはないことを示しています。先進市場の経済成長率が前の高さより低く、新興市場の経済成長率が前の低さより低い後の高タイミング構造の違いは、リスクコアの交替が回転することを意味し、世界の成長エンジンが相対的に強い変化をもたらし、先進市場と新興市場の角力がより白熱してきます。また、先進市場と新興市場の内部格差もさらに拡大している。各国は財政、通貨、為替レート、産業と構造調整政策を総合的に運用し、自国の経済利益を保護し、自身の競争力を強化する客観的必要性を絶えず強化している。

より複雑なグローバル利益の駆け引きは、国際金融市場に大きな影響を与える。一方、各国は自身の経済競争力を強化する潜在的な需要は世界金融の深化した持続的な発展に有利な市場雰囲気をもたらしている。国際清算銀行とブルンジバーグのデータを利用して、サブプライムローン危機の爆発によって、世界的な金融資産の総量と金融深化の指標は788.08兆ドルと12.86億ドルで、昨年の中期の681.67兆ドルと10.84%に減少し続けています。危機の安定と景気回復に伴い、昨年末には707.02兆ドルと11.24億ドルに回復し、今後5年間は持続的に回復し、危機前の過去最高水準を超える見込みです。一方、より複雑なグローバル利益の駆け引きは国際金融市場を不安定化させ、各国の通貨政策の「自他為政」の局面は絶えず激化し、為替レート競争の可能性が増大し、国際大口商品市場と金融資産価格が大幅に下落することは避けられない。両方面の影響の共通作用は、各国、特に新興市場国家が金融イノベーションを片手に体系建設をつかみ、金融システムをさらに充実させ、金融市場レベルを豊かにし、金融資産管理能力と金融リスク管理水準を強化する必要性を一歩前進させることを意味している。